交易所合并似乎为拥有和控制交易场所和交易后业务的综合交易所集团的复兴铺平了道路。这样可以降低交易成本吗?有一个论据表明他们会这样做，但是它有其怀疑者。那些支持在单个筒仓中进行交易，清算和结算服务的人指出了直通式处理可以提供的成本效率优势。欧洲议会经济与货币事务委员会(ECON)主席MEP沙龙·鲍尔斯(Sharon Bowles)反对说，这种整合模式可能导致反竞争行为，从而抬高成本。

例如，由国家交易所Bolsas Y MercadosEspañoles(BME)拥有的西班牙中央证券存管处(CSD)和票据交换所Iberclear对处理西班牙股票交易的多边交易设施(MTF)收取费用，但对BME收取费用。它还要求MTF在比BME短的时间内报告交易参与者的股份分配。

这样的额外成本抵消了MTF收取的较低交易费的好处，这向许多人表明，交易后的竞争对于整体降低成本是无价的。因此，鲍尔斯建议对欧盟委员会的欧洲市场基础设施法规(EMIR)进行修订，以迫使股票清算所进行互操作，即使这是综合交易所业务的一部分，也不会造成额外风险。从理论上讲，这将允许任何经纪人为其所有欧洲股票交易选择一个清算对手方(CCP)，而不管交易地点如何，从而造成竞争并降低成本。

然而，环境保护部的其他成员和委员会EMIR报告的报告人ECON Werner Langen认为，“互操作性安排可能会使CCP面临额外的系统相关风险”，因此，泛欧监管机构，欧洲证券和市场管理局应提交一份报告于2014年9月30日前完成对EC互操作性适用性的评估。

如果允许进行结算的互操作性，那么竞争很可能会压低价格和孤立的结算所所赚取的收入。否则，综合交易所将面临提供基于数量的折扣以与独立中共竞争的压力。

谁支持交易所运营自己的交易后业务?

主要是现有的国家交易所本身，他们可以通过为交易的执行，清算和结算提供单一场所来创建强大的价值主张。现有的德国交易所DeutscheBörse部分拥有Eurex Clearing和CSD Clearstream，而BME拥有Iberclear。由于拥有SIX Swiss Exchange在Eurex衍生品市场的部分所有权，德意志交易所一直保持股票和衍生品的孤立运营。

2010年5月，纽约证券交易所泛欧交易所(现已成为德意志交易所和竞争对手市场运营商Nasdaq OMX的收购目标)宣布将在2012年之前建立自己的清算业务，以增加收入并允许更快地将新产品投放市场。

据说伦敦证券交易所(LSE)正在考虑使用CC&G建立自己的清算业务，CC&G是其于2007年10月1日与Borsa Italiana收购的清算所。

纽约泛欧交易所交易所和伦敦证交所的CCP LCH.Clearnet可能会失去其两个最大的客户。该公司看到，2010年清算总收入从上年的2.213亿欧元降至2.034亿欧元，而股票收入则从6,660万欧元降至4,430万欧元。

交易后服务费将对买方交易成本造成多少影响?

关于交易成本占交易后份额的比例存在争议。

管理咨询公司Oxera与CSD Euroclear于2010年5月发布了一项研究，该研究发现清算费用占交易总成本的15%，结算占2%，交易费占83%。但是伦敦证交所对报告的结论表示怀疑，即交易费用占总成本的大部分。

无论比例如何，成本都在下降。Oxera于2009年与EC进行的较早研究发现，自2006年以来，清算费用已大大降低，并且据信自MiFID以来清算费用下降了约80%。LCH.Clearnet在2009年和2010年降低了费用，CEO罗杰·利德尔(Roger Liddell)指出，这导致该公司清算股票收入下降。

LCH.Clearnet，EuroCCP，EMCF和SIX x-clear四个泛欧CCP已通过英国，荷兰和瑞士监管机构检查了拟议的互操作性协议，预计它们将于今年第一季度获得最终批准。

它们与孤立的清洁器有效竞争的能力取决于监管机构批准协议。

场地和清算费用的减少是否将由经纪人转嫁给买方，这是另一个问题。资产管理公司的交易员说，他们不希望卖方公司将费用减免转嫁给他们-他们获得的价值在于执行质量。

但是，如果所有经纪人都看到成本下降，那么买方应该从长期中看到一些好处。